ЛСР негативный отчет по 2П и 2019 год

ЛСР в пт отчитался негативно по 2П и 2019 г. и хуже наших ожиданий (мы ожидали негативную динамику по EBITDA, но лучше по долгу):

Результаты 2П 2019, год к году

• Выручка -33%
• EBITDA -42%
• Чистый долг +0.8 млрд. руб. к 1П 2019

(справедливости ради, надо отметить, что 2П 2018 был one-off сверхпозитивным периодом для компании, как она сама его характеризовала)

В результате по EV/EBITDA LTM компания стоит уже 5.0x, что не так дешево
Поддержкой служат фиксированные дивиденды (около 12% от текущей цены) и позитивный guidance на 2020+ (анонсировали рост контрактации/вводов 10-13%),
а также то, что компания торгуется с 18% дисконтом к чистым активам (исторически на медиане торговалась с премией 11%, на 75% перцентиле с премией 29%), что не особо оправдано для прибыльной компании;
также компания генерирует неплохой денежный поток: за год в виде выплаты дивидендов и сокращения чистого долга она сгенерировала 22% от текущей капитализации

В то же время, учитывая результаты и принимая во внимание курс доллара/рублевую экономику компании (а также чувствительность девелоперов к кризисным явлениям), на текущем рынке на наш взгляд есть более привлекательные возможности

*Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

Мы рады обсудить возможность принять в управление средства, у нас есть решения для сумм от 375 000 рублей

С уважением,

Команда Усиленных Инвестиций
https://t.me/eninv подписывайтесь на нас в телеграмме (аналитики больше и быстрее)
http://data.eninv.ru/ наш аналитический портал
team@eninv.ru

Тел +7 (920) 012-89-27 (Максим Кузнецов)