Усиленные Инвестиции: обзор за 25 октября - 1 ноября
ТМК подскочил на 7.7%* на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.5% и ослабления рубля. Позитивны рост цен на сварные трубы и уменьшение стоимости горячекатаного проката в РФ, а также снижение цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Негативно снижение цен на горячекатаный прокат в ЕС. Целевая цена выросла на 5.0%, потенциал роста уменьшился на 2.5%. Итальянская Tenaris не ожидает изменения условий сделки по покупке североамериканского актива ТМК - IPSCO Tubulars, сделку по-прежнему планируется закрыть до конца года, сообщил в ходе телефонной конференции глава Tenaris Паоло Рокка (finanz.ru). ТМК планирует пересмотреть свою дивидендную политику в начале 2020 года и может вернуться к идее о том, что ее европейский бизнес проведет вторичное публичное размещение акций в первой половине 2020 года. ТМК ускоряет свою ранее утвержденную программу выкупа (Steelland).
Бумаги Русала подорожали на 4.6% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост мировых цен на алюминий, палладий и платину, а также уменьшение стоимости мощности. Негативно снижение цен на никель и медь, а также удорожание глинозёма и повышение цен на электричество в Восточной Сибири. Целевая цена снизилась на 10%, потенциал роста уменьшился на 14%. Мы сократили долю в компании. РЖД намерено вернуть для Русала, на который больше не распространяются санкции США, действие надбавки в 8% на экспортные грузы. При этом возможно введение скидки, частично или полностью компенсирующей надбавку, в обмен на гарантии роста объемов погрузки (Коммерсантъ). Сумма сделки предэкспортного финансирования, привязанной к показателям устойчивого развития, была увеличена с первоначальных $750 млн. до $1085 млн. (Русал). Компания интернет-омбудсмена Дмитрия Мариничева рассчитывает занять до 20% майнинга биткоинов в мире, использовав закрывшийся из-за санкций завод Русала в Карелии (РБК).
ММК вырос на 3.4%. Мы проанализировали отчетность за 3кв19 и находим ее нейтральной, мы также скорректировали модель ММК, приняв во внимание при прогнозировании цен на уголь прайс-листы Распадской. Позитивен рост цен на холоднокатаный и оцинкованный прокат в РФ, а также снижение цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Негативно снижение цен на горячекатаный прокат и прокат с полимерным покрытием в РФ и уменьшение экспортных цен на горячекатаный прокат. Целевая цена в итоге выросла на 2.8%, потенциал роста уменьшился на 0.5%. Ростехнадзор нашел взрывоопасные отложения в шахте ММК и обнаружил другие нарушения. Проходка частично приостановлена, но добыча на шахте идет в штатном режиме (Интерфакс).
- Выручка компании за 3кв19 снизилась на 4% по сравнению с 3кв18 - до $2.009 млрд.
- EBITDA за 3кв19 снизилась на 22% по сравнению с 3кв18 - до $525 млн. (Финам).
- Совет директоров рекомендовал утвердить выплату дивидендов в размере 1.65 руб. на акцию (4.4% от текущей цены), за последние 12 месяцев выплаты составят 5.23 руб. или 14.1% от текущей цены (ММК).
- ММК прогнозирует падение продаж стальной продукции в 4-м квартале на 6% по сравнению с 3-м кварталом, доля продукции с высокой добавленной стоимостью в портфеле продаж составит в текущем квартале 49-50%.
- Капитальные затраты ММК в 2019-2020 гг. ожидаются на уровне около $900 млн., за 9м19 капзатраты составили $592 млн., снизившись на 9.8% относительно 9м18 (Финмаркет).
- Компания торгуется с LTM мультипликатором 3.3х, прогнозный мультипликатор 3.1х из-за хорошей конъюнктуры. Несмотря на снижение прогнозных цен на продукцию снизились на 1% относительно LTM, снижение затрат ожидается на уровне 6% из-за сильного снижения цен на ресурсы: прогнозные цены на железную руду ниже, чем LTM на 7%, а на коксующийся уголь на 27%.
Расписки QIWI взлетели на 8.4%. Мы сократили долю в компании по цене, близкой к максимуму за неделю. QIWI запустила YouTube-канал «БЕЗ трудовой» (banki.ru). С 1 ноября россияне не смогут анонимно пополнять электронные кошельки (URA.RU).
Расписки X5 прибавили в цене 8.8%. Целевая доля в компании снизилась до нуля, и мы продали все расписки компании. X5 начала выдавать заказы с AliExpress в своих магазинах (Интерфакс). X5 Retail Group объявляет о переходе на режим налогового мониторинга с 1 января 2020 года одного своих из крупнейших торговых операторов, ООО "Агроаспект", владеющего магазинами торговой сети "Пятёрочка" (advis.ru). Х5 Retail Group и другие Российские торговые сети столкнулись с массовыми отказами в продлении и выдаче лицензий на реализацию алкоголя в 2п19 (РБК).
Из-за снижения цен на нефтепродукты в ЕС сократилась целевая доля в Лукойле. Из-за роста цены акции уменьшилась целевая доля в Детском мире. Из-за роста цены акций целевая доля сократилась до нуля в Норникеле и Протеке.
* Изменения цен здесь приводятся от цен дня пятницы прошлой недели (12:20) к ценам утра пятницы (примерно 11:30).
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
| Период | Финансовый результат, % от капитала | Изменение индекса Мосбиржи |
|---|---|---|
| 25.10-01.11 | 4.4 | 1.5 |
| С начала года | 3.3 | 22.4 |
| 2018 | 29.6 | 12.3 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 475.6 | 107.6 |
Текущая таблица параметров
| Эмитент | Цена, руб. | Изм. цены | P/E | EV/ EBITDA | EV/ EBITDA ист. | Див. дох-ть | Тех. пот-л | Фунд. пот-л | Фунд. пот-л перс. | Тек. доля |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИТОГО | 95.7% | |||||||||
| ТМК | 53.82 | 7.7% | 3.7 | 3.3 | 5.4 | 4.5% | 2% | 218% | 213% | 33.3% |
| ММК | 36.935 | 3.4% | 5.4 | 3.1 | 3.9 | 14.3% | 26% | 92% | 24% | 15.4% |
| Русал | 28.805 | 4.6% | 5.3 | 4.4 | 6.3 | 0.0% | 3% | 69% | 94% | 18.3% |
| ЛСР | 714 | -0.2% | 6.7 | 3.5 | 6.2 | 10.9% | 25% | 89% | 91% | 0.0% |
| Яндекс | 2138.2 | 1.5% | >30 | 10.6 | 16.2 | 0.0% | 6% | н/д | 66% | 8.6% |
| Лукойл | 5958 | -1.7% | 5.9 | 3.7 | 3.5 | 4.8% | -9% | 59% | -2% | 16.8% |
| Киви | 1255 | 8.4% | 22.6 | 10.3 | 9.2 | 1.5% | -19% | -38% | 59% | 1.6% |
| Детский мир | 96.78 | 1.8% | 7.6 | 5.6 | 6.0 | 8.1% | -6% | 20% | 15% | 0.7% |
| Распадская | 108.9 | -4.5% | 5.7 | 2.2 | 3.8 | 1.1% | 28% | 49% | 56% | 0.4% |
| Норникель | 17848 | 4.6% | 6.6 | 7.4 | 7.2 | 8.6% | -27% | -24% | -1% | 0.3% |
| Протек | 93.3 | 1.3% | 6.2 | 4.4 | 3.6 | 3.0% | 13% | 36% | 12% | 0.3% |
| Северсталь | 886 | 1.1% | 4.6 | 5.8 | 5.9 | 15.7% | -30% | 3% | -7% | 0.0% |
| X5 | 2154.5 | 8.8% | 8.0 | 0.0 | 5.9 | 4.0% | -14% | -1% | -6% | 0.0% |
| МТС | 286.9 | 3.6% | 8.9 | 5.6 | 4.4 | 9.5% | -28% | 9% | -25% | 0.0% |
| Сургутнефтегаз пр | 37.965 | -4.7% | 5.8 | -2.2 | 5.2 | 11.9% | -38% | -14% | -18% | 0.0% |
| Полиметалл | 1053.5 | 6.0% | 14.0 | 8.6 | 11.3 | 2.9% | -45% | -38% | -20% | 0.0% |
| Акрон | 4974 | -0.7% | 17.5 | 8.4 | 6.2 | 8.4% | -22% | -46% | -20% | 0.0% |
| Полюс | 7522.5 | 4.2% | 13.5 | 9.5 | 7.6 | 3.9% | -46% | <-50% | -34% | 0.0% |
| Фосагро | 2434 | 0.6% | 16.1 | 9.7 | 6.7 | 7.3% | -8% | <-50% | <-50% | 0.0% |
| НЛМК | 124.94 | 1.7% | 14.0 | 10.1 | 5.9 | 16.9% | -34% | <-50% | <-50% | 0.0% |
Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.
Состав модельных портфелей и уведомления об изменениях – для подписчиков портала.