Уважаемые коллеги, представляем итоги недели 18-25 ок тября 2019 г. и таблицу параметров по ценным бумагам
На этой неделе мы выпустили аналитические записки в связи с выходом финансовых результатов по Х5 Retail Group, а также по Русалу.
Лукойл подскочил на 6.1%* на фоне роста индекса Мосбиржи на 3.9% и укрепления рубля. Позитивен рост цен на нефтепродукты в ЕС и розничных цен на бензин в РФ. Негативно снижение стоимости дизельного топлива и оптовых цен на бензин в РФ. Целевая цена выросла на 2%, потенциал роста уменьшился на 4%. Целевая доля в бумаге снизилась. Лукойл опроверг информацию СМИ о возможной покупке его доли Сургутнефтегазом (Прайм). Минфин разработал поправки в Налоговый кодекс, которые позволят нефтяникам получать выплаты из бюджета в обмен на модернизацию нефтеперерабатывающих заводов. Суммарные выплаты могут составить 100-200 млрд. руб., Инвестиции в модернизацию заводов должны составить не менее 30 млрд. руб. с 2019 по 2023 год, а в добычу нефти — не менее 20 млрд. руб. (РБК). ЛУКОЙЛ в Обской губе собирается запустить производство метанола, этана и СУГ на 610 млрд. руб. Этот проект сможет рассчитывать на нулевой НДПИ на газ в течение 12 лет с момента поставки первой партии СПГ, а также региональные налоговые льготы (Коммерсантъ).
Бумаги Русала выросли на 1.2%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен рост цен на никель, медь, палладий и платину. Негативно снижение цен на алюминий и рост цен на электричество. Целевая цена снизилась на 13%, потенциал роста уменьшился на 14%. Русал произвел 2809 тысяч тонн алюминия, что примерно соответствует уровню за аналогичный период прошлого года. Объем реализации алюминия за этот же период вырос на 9.8%, доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила в 3кв19 40% по сравнению с 38% во 2кв19. Реализованная премия в 3кв19 припала до 145$/т по сравнению со 146$/т во 2кв19 (Русал). Арбитражный суд Краснодарского края обязал издания The Telegraph, The Times и The Nation не позднее 10 дней с момента вступления решения в силу удалить недостоверные и порочащие Дерипаску (владельца крупнейшего пакета акций материнской компании Русала En+) сведения с сайтов изданий, а также опубликовать в те же сроки опровержение этой информации (ТАСС). ФАС изучает возможность введения по запросу ОАО РЖД экспортной надбавки в 8% на транспортировку алюминия и сырья для его производства, для которых ранее в исключительном порядке она не применялась (Коммерсантъ).
ТМК уменьшился в цене на 1%. Негативно снижение цен на горячекатаный прокат в ЕС, рост цен на горячекатаный прокат в РФ, а также удорожание коксующегося угля и железной руды в Китае. Позитивен рост цен на трубы в РФ и снижение стоимости лома. Целевая цена выросла на 5%, потенциал роста увеличился на 6%. Мы нарастили позиции в компании. ТМК может увеличить свою долю в дистрибуторе труб Уралчермет до 75% с нынешних 26%. Мощности Уралчермета составляют 1 тыс. км изолированной трубы в год, выручка Уралчермета в 2018 году составила 2.8 млрд. рублей (Коммерсантъ).
Акции ММК подешевели на 3.7%. Негативно снижение цен на плоский прокат в Китае, снижение экспортных цен на горячекатаный прокат и цен на холоднокатаный и оцинкованный прокаты в РФ, а также удорожание коксующегося угля и железной руды в Китае. Позитивен рост цен на полимерный прокат в РФ. Целевая цена снизилась на 2%, потенциал роста увеличился на 2%.
Яндекс взлетел на 8%. Мы нарастили позиции в компании, и сократили их по более высокой цене. В правительственном отзыве на законопроект Горелкина о значимых интернет ресурсах говорится, что кабинет министров готов поддержать инициативу, если в нее будут внесены корректировки — предельно допустимое иностранное участие в российских интернет-ресурсах увеличится с 20% до 50% минус одна акция, а критерии отнесения информационного ресурса к значимому будут четко прописаны, чтобы избежать «оценочного влияния». (Forbes). Каршеринговый сервис «Яндекс.Драйв» вышел на второе место в мире по размеру автопарка. По итогам 3кв19 выручка сегмента выросла на 176% год к году, до 4.1 млрд. руб., но он продолжает наращивать убыток по скорректированному показателю EBITDA — 1.2 млрд. руб. за последний квартал (Коммерсантъ). Яндекс будет возить посетителей выставки NAIAS 2020 Mobility Challenge в Детройте на беспилотных такси, так как вошел в пятерку победителей конкурса среди компаний — разработчиков беспилотного транспорта (РБК). "Яндекс.Такси" увеличило долю владения ООО "Партия еды" до 100% (Финам). Яндекс опубликовал отчетность по МСФО за 3к19:
- Годовой рост выручки компании 38% (3к19 / 3к18)
- Годовой рост выручки сегмента Такси 89% (3к19 / 3к18)
- Рост EBITDA 24% (3к19 / 3к18, за вычетом вознаграждения менеджменту)
- EBITDA сегмента Такси уменьшилась до 170 млн. руб. в 3к19 в сравнении с 423 млн. руб. в 2к19
- Компания повысила свой прогноз роста выручки 2019/2018 до 36-38%, прогноз роста выручки основного сегмента (поиск и сайт) повышен до 20-21% (Яндекс)
Норникель вырос на 5.8%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен рост цен на палладий, никель, медь, и платину. Целевая цена выросла на 3.3%, потенциал роста уменьшился на 2.3%. Целевая доля в бумаге снизилась.
ЛСР подорожал на 0.9%. Мы проанализировали компанию на основе отчетности по МСФО за 2к19 и операционных показателей за 3к19. Несмотря на снижение выручки и EBITDA на 9.8% и 2.1% в 1П19, мы считаем, что компания стоит дешево. Мультипликатор EV/EBITDA LTM 3.5x при историческом 75% перцентиле 6.3x. Целевая доля в компании составила 14.1%. Аналитики прогнозируют, что по итогам года спрос на жилье в Санкт-Петербурге составит порядка 4 млн. м2 жилья в новостройках — на уровне «спокойных» 2016–2017 годов, однако на 1 млн. м2 меньше, чем в ажиотажном 2018м (dp.ru).
Х5 Retail Group просел на 3.3%. Компания опубликовала слабые финансовые результаты за 3кв19: EBITDA в 3кв19 увеличилась всего на 3.5% год к году, рентабельность по EBITDA снизилась с 7.4% в 3 кв. 2018 г. до 6.8%. Целевая цена снизилась на 15%, а потенциал роста уменьшился на 12%. Целевая доля снизилась. X5 Retail Group планирует через 10 лет увеличить рыночную долю до уровня около 20% с 11.6% по итогам 1 полугодия 2019 года (Финам). Компания планирует в 2020 г. увеличить выплату дивидендов в абсолютном выражении. Х5 Retail Group планирует сохранить стабильные темпы роста сети в следующие 3 года, а затем может замедлить ее расширение. В следующем году Х5 планирует открыть около 2 тыс. магазинов. Прогноз капзатрат ритейлера на текущий год был уточнен на уровне 80-85 млрд руб. по сравнению с 80-90 млрд руб., озвученными в августе (BCS EXPRESS). Алгоритм, который разработала X5 Retail Group и действующий на основе продвинутой аналитики с использованием больших данных и машинного обучения, который компания начала тестировать в магазинах «Пятерочка», в 2019 году также будет использоваться для формирования ассортимента сети «Перекресток» (РБК). X5 Retail Group, начал в своем онлайн-магазине Perekrestok.ru продавать продукцию конкурента — сети «ВкусВилл» (РБК).
Целевая доля в МТС снизилась до нуля из-за роста цены акции. Целевая доля в Протеке снизилась из-за роста цены акции.
* Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:45) к ценам дня пятницы (примерно 12:20).
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
| Период | Финансовый результат, % от капитала | Изменение индекса Мосбиржи |
|---|---|---|
| 18.10-25.10 | 0.9 | 3.9 |
| С начала года | -1.1 | 20.6 |
| 2018 | 29.6 | 12.3 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 451.4 | 104.6 |
Текущая таблица параметров
| Эмитент | Цена, руб. | Изм. цены | P/E | EV/ EBITDA | EV/ EBITDA ист. | Див. дох-ть | Тех. пот-л | Фунд. пот-л | Фунд. пот-л перс. | Тек. доля |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИТОГО | 112.5% | |||||||||
| ТМК | 49.98 | -1.0% | 3.7 | 3.3 | 5.4 | 4.8% | 10% | 226% | 221% | 32.3% |
| ММК | 35.72 | -3.7% | 5.9 | 3.1 | 3.9 | 14.0% | 14% | 93% | 25% | 15.5% |
| Русал | 27.54 | 1.2% | 4.0 | 4.0 | 6.3 | 0.0% | 7% | 97% | 126% | 23.9% |
| Лукойл | 6062 | 6.1% | 5.8 | 3.5 | 3.5 | 4.7% | -11% | 67% | 3% | 18.3% |
| ЛСР | 715.4 | 0.9% | 6.9 | 3.5 | 6.2 | 10.9% | 24% | 89% | 90% | 0.0% |
| Яндекс | 2107.4 | 8.0% | >30 | 10.5 | 16.2 | 0.0% | 5% | -57% | 67% | 8.9% |
| Киви | 1157.5 | 0.0% | 20.9 | 9.3 | 9.2 | 1.6% | -12% | -33% | 72% | 4.0% |
| Детский мир | 95.08 | 1.1% | 7.5 | 5.6 | 6.0 | 8.3% | -4% | 21% | 16% | 0.7% |
| Норникель | 17056 | 5.8% | 6.3 | 7.2 | 7.2 | 9.0% | -24% | -21% | 3% | 0.7% |
| Протек | 92.1 | 0.2% | 6.2 | 4.3 | 3.6 | 3.1% | 14% | 38% | 14% | 0.3% |
| X5 | 1979.5 | -3.3% | 8.0 | 0.0 | 5.9 | 4.3% | -7% | 8% | 2% | 7.1% |
| Распадская | 114 | -1.1% | 3.7 | 1.6 | 3.8 | 1.1% | 23% | 89% | 99% | 0.5% |
| МТС | 277 | 4.0% | 8.5 | 5.5 | 4.4 | 9.9% | -26% | 13% | -42% | 0.3% |
| Северсталь | 876.2 | -1.0% | 4.5 | 5.7 | 5.9 | 15.9% | -29% | 6% | -5% | 0.0% |
| Сургутнефтегаз пр | 39.855 | 5.3% | 5.9 | -1.9 | 5.2 | 11.3% | -41% | -14% | -18% | 0.0% |
| Полиметалл | 993.5 | 3.9% | 13.2 | 8.2 | 11.3 | 3.1% | -42% | -35% | -15% | 0.0% |
| Акрон | 5008 | -0.2% | 17.8 | 8.6 | 6.2 | 8.4% | -22% | -49% | -23% | 0.0% |
| Полюс | 7218.5 | 0.3% | 13.0 | 9.3 | 7.6 | 4.1% | -44% | <-50% | -31% | 0.0% |
| Фосагро | 2419 | -2.9% | 14.6 | 9.2 | 6.7 | 7.3% | -7% | <-50% | -48% | 0.0% |
| НЛМК | 122.86 | -4.7% | 12.7 | 9.6 | 5.9 | 17.2% | -33% | <-50% | <-50% | 0.0% |
Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.
Состав модельных портфелей и уведомления об изменениях – для подписчиков портала.