Уважаемые коллеги, представляем итоги недели 23-30 августа 2019 г. и таблицу параметров по ценным бумагам
Сургутнефтегаз привилегированный подорожал на 2.0%* на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.1% и ослабления рубля. Позитивен рост мировых цен на нефть и нефтепродукты, а также увеличение цен на бензин и дизельное топливо в РФ. Целевая цена выросла на 6%, потенциал роста увеличился на 4%. Выручка в 1п19 выросла на 9%, чистая прибыль оказалась отрицательной из-за курсовых разниц. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных в связи с обнулением целевой доли в Распадской.
Акции ТМК выросли на 0.9%. Позитивно повышение цен на горячекатаный прокат в ЕС, а также уменьшение стоимости железной руды и коксующегося угля в Китае и снижение внутренних цен на горячекатаный прокат и лом. Негативно снижение цен на трубы в РФ, а также повышение стоимости коксующегося угля в Китае. Целевая цена снизилась на 18%, потенциал роста уменьшился на 19%. ТМК и японские металлурги реализуют проект по выпуску труб из стали 13Cr (Металл Сервис). На конференции 16 августа компания сообщила, что сделку по продаже американского подразделения планируется закрыть в 4кв19, общая цена сделки составляет $1 209 млн., без учета денежных средств и долговых обязательств на балансе, но включает в себя $270 млн. оборотного капитала. Вмененный LTM EV/Ebitda продаваемого подразделения по нашим оценкам составляет 8.8x, что выше, чем текущий мультипликатор стоимости компании, и таким образом, сделка может оказать позитивное влияние на стоимость компании.
Русал подешевел на 0.9%, несмотря на ослабление рубля. Негативно снижение мировых цен на алюминий и рост цен на глинозем. Позитивно снижение цен на электричество в Восточной Сибири, уменьшение стоимости мощности, а также увеличение стоимости акций Норникеля и удорожание никеля, меди, палладия и платины. Целевая цена выросла на 7%, потенциал роста увеличился на 8%.
Распадская уменьшилась в цене на 3.1%, несмотря на ослабление рубля. Негативно снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Мы проанализировали отчетность компании по МСФО за 1П19 и находим её сильной: прогнозный мультипликатор EV/Ebitda составил 1.5х, чистый долг будучи отрицательным уменьшился еще на 12 млрд. руб. (что составляет 14% от капитализации). Также мы учли в модели индексацию расходов на ж/д перевозки и улучшение качества угля компании за счет ожидаемого увеличения роста добычи на шахте Распадская-Коксовая. Целевая цена выросла на 12.0%, потенциал роста увеличился на 15.6%. Совет директоров 27 августа рекомендовал выплату дивидендов за первое полугодие 2019 года в размере 2.5 рубля на акцию (2% от текущей цены) (РБК). Несмотря на сильную отчетность, мы рассматриваем возможность выхода из позиции и снижения целевой доли в Распадской до нуля, поскольку дивиденды были рекомендованы в соответствии с минимальным уровнем, обозначенным в дивидендной политике, а также увеличились займы, выданные связанным сторонам, и в целом компания не демонстрирует направленности на увеличение дивидендов / акционерной стоимости в интересах всех акционеров.
ММК взлетел на 7.1%. Позитивны рост внутренних цен на холоднокатаный, оцинкованный прокаты и прокат с полимерным покрытием, снижение цен лом в РФ, железную руду и коксующийся уголь в Китае. Негативно снижение внутренних цен на горячекатаный прокат, цен на плоский прокат в Китае и экспортных цен на плоский прокат. Целевая цена снизилась на 19.5%, потенциал роста уменьшился на 24.9%. Целевая доля в бумаге сократилась. Мы сначала нарастили позиции в компании, а затем продали больший объем по более высокой цене.
Расписки QIWI подскочили на 6.3% (с учетом начисленных дивидендов). QIWI предложила таксопаркам сервис для моментальных массовых выплат водителям (vc.ru). Qiwi расширяет возможности для оплаты проезда по платным автодорогам (Журнал Плас).
Из-за роста цен нефтепродукты в ЕС и РФ увеличилась целевая доля в акциях Лукойла. Из-за снижения внутренних цен на горячекатаный прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае и экспортных цен на плоский прокат и роста котировок Северстали целевая доля в этой компании снизилась до нуля. Целевая доля в акциях Норникеля выросла с нуля до 2.9% в связи с ослаблением рубля и ростом мировых цен на никель, медь, палладий, платину. Снизилась целевая доля в МТС из-за роста цены акций.
* Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:30) к ценам дня пятницы (примерно 12:00).
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
| Период | Финансовый результат, % от капитала | Изменение индекса Мосбиржи |
|---|---|---|
| 23.08-30.08 | 1.2 | 2.1 |
| С начала года | 1.3 | 15.1 |
| 2018 | 29.6 | 12.3 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 464.8 | 95.3 |
Текущая таблица параметров
| Эмитент | Цена, руб. | Изм. цены | P/E | EV/ EBITDA | EV/ EBITDA ист. | Див. дох-ть | Тех. пот-л | Фунд. пот-л | Фунд. пот-л перс. | Тек. доля |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИТОГО | 101.6% | |||||||||
| Русал | 26.275 | -0.9% | 2.3 | 1.3 | 6.3 | 0.0% | 13% | 169% | 231% | 13.0% |
| ТМК | 55.04 | 0.9% | 7.6 | 3.4 | 5.4 | 4.4% | 30% | 208% | 191% | 27.6% |
| Сургутнефтегаз пр | 32.015 | 2.0% | 3.2 | -4.0 | 5.2 | 14.1% | -27% | 58% | 17% | 7.8% |
| Яндекс | 2455.8 | 1.9% | > 30.0 | 13.0 | 16.2 | 0.0% | -10% | н/д | 36% | 6.3% |
| Детский мир | 90.2 | 0.9% | 8.0 | 5.6 | 6.0 | 8.7% | -3% | 19% | 14% | 3.2% |
| ММК | 41.44 | 7.1% | 9.3 | 4.4 | 4.0 | 12.1% | 50% | 36% | -18% | 9.3% |
| Лукойл | 5368 | 2.9% | 6.2 | 4.4 | 3.5 | 4.3% | -38% | 25% | -17% | 4.6% |
| Норникель | 15706 | 1.7% | 6.1 | 7.9 | 7.2 | 9.7% | -29% | -26% | 1% | 1.4% |
| Протек | 93.5 | 2.0% | 6.1 | 4.4 | 3.6 | 3.0% | 13% | 47% | 24% | 1.5% |
| МТС | 266.75 | 4.1% | 8.3 | 5.3 | 4.4 | 10.2% | -20% | 4% | <-50% | 1.2% |
| Распадская | 126.5 | -3.1% | 3.3 | 1.5 | 3.8 | 0.0% | 0% | 106% | 117% | 19.1% |
| Киви | 1618.5 | 6.3% | 29.2 | 13.9 | 9.2 | 1.1% | -37% | <-50% | -34% | 5.1% |
| Акрон | 4826 | 2.7% | 16.1 | 6.9 | 6.2 | 8.7% | -19% | -15% | -8% | 1.7% |
| Лента | 219.3 | -0.6% | 6.3 | 4.7 | 6.7 | 0.0% | 69% | 28% | 57% | 0.0% |
| X5 | 2295 | 4.1% | 14.9 | 6.6 | 7.0 | 3.7% | -12% | -2% | 13% | 0.0% |
| Полиметалл | 930.6 | 4.8% | 12.8 | 7.2 | 11.3 | 3.3% | -37% | -25% | -2% | 0.0% |
| Северсталь | 993.2 | 4.8% | 5.4 | 6.3 | 5.9 | 14.4% | -35% | -10% | -23% | 0.0% |
| Фосагро | 2535 | 4.4% | 12.2 | 7.7 | 6.7 | 6.4% | -10% | -30% | -24% | 0.0% |
| Полюс | 7506 | 3.9% | 13.5 | 9.0 | 7.6 | 3.5% | -44% | <-50% | -32% | 0.0% |
| НЛМК | 147.62 | 4.6% | 17.4 | 11.3 | 5.9 | 14.3% | -42% | <-50% | <-50% | 0.0% |
Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.
Состав модельных портфелей и уведомления об изменениях – для подписчиков портала.