Усиленные Инвестиции: обзор за 22 февраля - 1 марта
Русал подорожал на 0.8%* на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.7% и ослабления рубля. Мы проанализировали отчетность Русала за 9м18 и Норникеля за 2018 год, что в итоге немного ухудшило потенциал роста Русала и улучшило потенциал роста Норникеля (хотя последний с нашей точки зрения остается дорогим для покупок). Также негативен рост цен на глинозем. Позитивен рост цен на алюминий, снижение цен на электричество и прогнозных цен на мощность в Восточной Сибири. Целевая цена в итоге выросла на 6.5%, а потенциал роста увеличился на 5.6%. Мы немного нарастили позиции в Русале по цене, близкой к минимуму недели.
- UBS возобновил анализ Русала с рейтингом "держать" (Финамаркет).
- Траст из независимых попечителей будет голосовать пакетом En+ в общем количестве 37.7%. Соглашение ВТБ и Дерипаски предусматривает, что банк сможет впоследствии продать акции En+ третьим сторонам, не связанным с Дерипаской, но только заручившись согласием OFAC (РБК).
Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 0.4% на фоне ослабления рубля. Позитивен также рост цен на мазут и дизельное топливо в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в России. Негативно снижение цен на нефть и бензин в ЕС, цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Целевая цена выросла на 1.6%, а потенциал роста увеличился на 1.2%.
- Результатом тестового внедрения новой системы Digital Signage, аудиомаркетинга и кофейного оборудования на АЗС Сургутнефтегаза - Псковнефтепродукт стал рост конверсии трафика магазина и кафе - от 5 до 8%, средний чек вырос на 15%, а срок окупаемости инвестиций составил всего 6 месяцев. Компания РусХОЛТС заключила контракт с Сургутнефтегазом и в 2019 г. планирует интегрировать данное решение в 700 АЗС различных сетей АЗС в России (Neftegaz.ru), мы считаем новость нейтральной для котировок.
- НПЗ Киришинефтеоргсинтез Сургутнефтегаза, который в прошлом году ввел в строй завод высокооктанового бензина, в январе сократил поставки бензина на внутренний рынок на 40% до 60.46 тонн, при этом нарастил его экспорт до рекордных 150 тонн. С учетом январских отгрузок дизтоплива на рынок РФ в объеме 104.4 тонн расчетное значение демпфирующей надбавки (выплаты со стороны государства в рамках налогового маневра за поставки нефтепродуктов на внутренний рынок) для Кинефа составило 210.3 млн. руб. (Financial One). Увеличение экспорта бензина позитивно для котировок компании.
Распадская подешевела на 1.4%, несмотря на ослабление рубля. Позитивен также рост цен на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена выросла на 2.4%, а потенциал роста увеличился на 3.8%.
- Совет директоров Распадской 6 марта собирается рассмотреть вопрос о проведении внеочередного собрания акционеров, на котором планируется одобрить увеличение уставного капитала за счет выпуска новых акций (Ведомости). Допэмиссия может проводиться в целях консолидации угольных активов Евраза (покупки Южкузбассугля) и/или получения Распадской контроля над Сибуглеметом. Цена допэмиссии может быть значительно выше рыночной, но оферта по этой цене в итоге может быть не выставлена (а если выставлена, то выкуп может пройти лишь на 10% чистых активов, коэффициент выкупа в этом случае может составить около 25-35%). Мы рассматриваем новость как негативную, поскольку крупные приобретения могут размыть стоимость компании и отодвинуть дивидендные выплаты на неопределенный срок.
- Совет директоров Распадской на заседании в марте должен обсудить вопрос дивидендной политики угольной компании, в идеале - дать некоторый guidance и план по этому вопросу, заявил президент Evraz Александр Фролов в ходе телефонной конференции для аналитиков (Финам).
КузТК припала на 2.6%, несмотря на ослабление рубля. Позитивен также рост цен на энергетический уголь в Австралии и ЕС. Целевая цена выросла на 22%, а потенциал роста увеличился на 25%. Целевая доля в компании выросла.
- Объем погрузки в Кузбасском регионе Западно-Сибирской железной дороги в январе 2019 года составил 22 млн. тонн различных грузов, что на 5% больше, чем в январе 2018 года (КузПресс).
- Ebitda КузТК в 2018 году выросла на 109% по сравнению с 2017 годом (advis ru).
Из-за роста цены акций МТС и потенциала роста в Распадской снизилась целевая доля в МТС. Из-за роста потенциалов компаний целевая доля в акциях увеличилась до 102% с 88%.
* Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:45) к ценам утра пятницы (примерно 10:25).
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
| Период | Финансовый результат, % от капитала | Изменение индекса Мосбиржи |
|---|---|---|
| 22.02-01.03 | 7.4 | 5.2 |
| С начала года | 29.6 | 12.3 |
| 2018 | 29.6 | 12.3 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 498.9 | 78.4 |
Текущая таблица параметров
| Эмитент | Цена, руб. | Изм. цены | P/E | EV/ EBITDA | EV/ EBITDA ист. | Див. дох-ть | Тех. пот-л | Фунд. пот-л | Фунд. пот-л перс. | Тек. доля |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИТОГО | 79.9% | |||||||||
| Русал | 31.57 | 0.8% | 4.3 | 2.2 | 6.3 | 1.8% | -6% | 102% | 130% | 14.7% |
| Распадская | 155.38 | -1.4% | 4.2 | 2.8 | 3.8 | 0.0% | -31% | 42% | 50% | 13.9% |
| Сургутнефтегаз пр | 40.35 | 0.4% | 2.8 | -3.4 | 5.2 | 2.5% | -23% | 60% | 19% | 7.9% |
| ММК | 44.37 | 2.8% | 5.1 | 3.9 | 4.0 | 8.9% | -5% | 55% | -11% | 6.0% |
| Протек | 84.70 | -2.8% | 5.5 | 3.9 | 3.6 | 7.8% | 24% | 63% | 37% | 4.0% |
| Фосагро | 2 546.00 | 1.0% | 7.1 | 5.6 | 6.7 | 4.9% | -5% | 13% | 15% | 7.5% |
| КузТК | 202.00 | -2.6% | 3.5 | 4.1 | 4.5 | 4.0% | -7% | 78% | 37% | 7.7% |
| Полиметалл | 765.80 | 0.5% | 14.6 | 7.1 | 11.3 | 3.7% | -21% | -25% | 1% | 1.7% |
| Лукойл | 5 520.50 | 1.2% | 5.9 | 4.3 | 3.5 | 3.7% | -37% | 28% | -30% | 2.7% |
| МТС | 254.40 | 2.5% | 7.8 | 4.6 | 4.4 | 10.2% | -8% | 29% | -43% | 6.6% |
| Акрон | 4 720.00 | -0.6% | 11.9 | 5.7 | 6.2 | 7.1% | -12% | 14% | 23% | 3.7% |
| Киви | 923.50 | -2.4% | 16.7 | 6.9 | 9.2 | 2.7% | 14% | -15% | 17% | 3.0% |
| Северсталь | 1 026.80 | 3.0% | 4.4 | 5.6 | 5.9 | 13.0% | -30% | 6% | -16% | 0.1% |
| Энел Россия | 1.01 | -0.3% | 6.3 | 7.1 | 4.0 | 3.4% | -6% | -24% | -10% | 0.3% |
| Обувь России | 54.05 | -1.5% | 3.1 | 3.8 | 7.0 | 0.0% | 134% | 122% | 147% | 0.0% |
| ТМК | 48.42 | -0.8% | 3.7 | 5.2 | 5.4 | 4.0% | 57% | 113% | 68% | 0.0% |
| Лента | 201.70 | -5.2% | 5.8 | 4.7 | 6.7 | 0.0% | 84% | 29% | 60% | 0.0% |
| X5 | 1 669.00 | -7.3% | 10.8 | 5.9 | 7.0 | 2.4% | 21% | 13% | 32% | 0.0% |
| Норникель | 14 236.00 | 1.4% | 5.9 | 7.3 | 7.2 | 6.6% | -43% | -16% | -1% | 0.0% |
| Русагро | 820.50 | 0.2% | 6.9 | 7.6 | 4.6 | 6.8% | -3% | -20% | -6% | 0.0% |
| НЛМК | 157.80 | 1.3% | 8.2 | 7.3 | 5.9 | 10.9% | -37% | -22% | -34% | 0.0% |
| Полюс | 5 423.00 | 1.6% | 13.4 | 8.0 | 7.6 | 4.2% | -19% | -44% | -18% | 0.0% |
Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.
Состав модельных портфелей и уведомления об изменениях – для подписчиков портала.