Уважаемые коллеги, представляем итоги недели 20 — 28 апреля 2018 г. и таблицу параметров по ценным бумагам
Северсталь выросла на 3.5%* на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.4% и укрепления доллара. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, рост экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на горячекатаный прокат в Китае, снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативно снижение цен на холоднокатаный прокат и железную руду в Китае. Целевая цена выросла на 1.8%, а потенциал роста уменьшился на 1.6%. Рекомендуемая доля снизилась, и Северсталь покинула тройку наиболее привлекательных бумаг.
- Гендиректор Северстали Александр Шевелев приобрел 1 050 акций компании на 973 тыс. рублей (Финам)
ММК подорожал на 0.4%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, рост экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на горячекатаный прокат в Китае, снижение цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Негативно снижение цен на холоднокатаный прокат в России и в Китае. Целевая цена выросла на 4.6%, а потенциал роста увеличился на 4.2%. Мы сократили позиции в компании на выбросе цены вверх.
- Власти г. Сюйчжоу, крупного промышленного центра в китайской провинции Цзянсу, потребовали приостановки работы трех металлургических предприятий в городе из-за высокого уровня загрязнения окружающей среды. По мнению местных специалистов, борьба правительства КНР за экологию способствует расширению в стране электрометаллургического производства, которое считается менее «грязным» (Metalinfo.ru).
- Турция начала специальное защитное расследование по импорту стали, для стран Евросоюза сделано исключение (Коммерсантъ); мы находим негативной новость для металлургов, хотя Россия также может быть выведена из-под расследования (что уже случалось несколько лет назад).
КузТК припала на 0.3%, несмотря на укрепление доллара. Позитивны рост цен на уголь в Австралии, России и Европе и снижение ставок аренды на полувагоны. Негативно снижение цен на уголь в Европе. Мы уточнили модель в части роста себестоимости, что улучшило привлекательность компании. Целевая цена и потенциал значительно выросли.
- КузТК увеличила добычу угля на 16% в 1кв18 (Финам).
- Ebitda в 1кв18 составила 2 489 млн. руб., показав рост на 142% по сравнению с 1кв17. Выручка в 1кв18 составила 13 497 млн. руб. (+57% к 1кв17), а себестоимость 10 733 млн. руб. (+46% к 1кв17) (Финам), оба показателя превысили наши ожидания.
Мы проанализировали отчетность Полюса, и компания вошла в портфель с рекомендуемой долей 4.3%. Просадка в цене акций, дорожающее золото и доллар, геополитическая напряженность делают инвестиции в компанию привлекательными. Прогнозный мультипликатор EV/Ebitda составляет 6.7х при 75м перцентиле 7.9x.
- Компания планирует увеличить производство к 2019 году на 30% до 2.8 млн. унций по сравнению с 2160 млн. унций в 2017 году. Суммарные дивиденды за 2017 год, включая выплаченные промежуточные за 1П17, составят 6.4% от текущей цены (Финам).
- Вместе с плюсами стоит отметить небольшие риски корпоративного управления, связанные с благотворительностью в дочерней компании Лензолото, размеры которой показали увеличение в последние годы, но остаются на приемлемых уровнях (около 2% от Ebitda). Старший вице-президент по финансам и стратегии Полюса Михаил Стискин 24 апреля приобрел 0.0025% акций компании (Финам).
НЛМК взлетел на 5.8% на фоне укрепления доллара. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат, рост экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на горячекатаный прокат в Китае и США, снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативно снижение экспортных цен на слябы, цен на холоднокатаный прокат в России, Китае и США и на горячекатаный прокат в ЕС. Мы сократили позиции на росте, восстановив небольшую часть.
- Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 1кв18 года в размере 5.73 руб. на акцию (3.5% от текущей цены), что с вместе еще не выплаченными, но рекомендованными дивидендами за 4кв17 составит 9.09 руб. (5.6% от текущей цены); с учетом выплаченных за 1п17 сумма дивидендов за 2017 год составит 14.04 руб. (8.7% от текущей цены) (Финам).
- Ebitda НЛМК в 1кв18 выросла на 31% по сравнению с 1кв17 и составила $812 млн (Финам).
Акции QIWI подскочили на 5.7%. Мы увеличили позиции на просадке и сократили на росте.
- 26 апреля прошла церемония награждения Effie Russia 2018 — премии в сфере маркетинга и рекламы по результатам рекламных кампаний прошлого года. Карта рассрочки «Совесть» получила золото в номинации «Стартап — эффективный запуск» и серебро в категории «Банки. Финансы. Страхование» (VC.ru).
Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 0.9% на фоне укрепления доллара. Для компании позитивен рост цен на нефть и нефтепродукты в Европе и России и ускорение инфляции. Мы уточнили модель по Сургутнефтегазу, приняв во внимание повышенные дивиденды из-за укрепления доллара, которые могут выплачены по итогам 2018 года. Целевая цена в итоге выросла на 18%, а потенциал роста увеличился на 17%. Мы ожидаем дивиденды по привилегированным акциям в размере 4.5% от текущей цены за 2017 год, 15.6% за 2018 год, и 11.5% в среднесрочном периоде начиная с 2019 года. Исторический 25й перцентиль дивидендной доходности 8.1% (включая годы повышенных выплат), что подразумевает потенциал роста цены акции 49%. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных бумаг, несмотря на штрафы за низкую прозрачность корпоративного управления. Мы сократили позиции в компании на росте котировок.
- Чистая прибыль Сургутнефтегаза за 2017 год по МСФО составила 195 млрд. руб., в предыдущем году по МСФО компания получила убыток 62 млрд. руб. (РБК).
- Чистая прибыль компании по РСБУ в 1кв18 составила 62 млрд. руб. против чистого убытка в размере 91 млрд. руб. в 1кв17 (rns.online)
* Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (11:40) к ценам утра субботы (примерно 10:25)
Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи
| Период | Финансовый результат, % от капитала | Изменение индекса Мосбиржи |
|---|---|---|
| 20.04-28.04 | 1.0 | 2.4 |
| С начала года | 15.1 | 8.6 |
| 2017 | 25.6 | -5.5 |
| 2016 | 54.3 | 26.8 |
| 2015 | 121.8 | 26.1 |
| С начала 2015 | 395.0 | 64.0 |
Текущая таблица параметров
| Эмитент | Цена, руб. | Изм. цены | P/E | EV/ EBITDA | EV/ EBITDA ист. | Див. дох-ть | Тех. пот-л | Фунд. пот-л | Фунд. пот-л перс. | Тек. доля |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИТОГО | 63.2% | |||||||||
| ММК | 47.14 | 0.4% | 4.4 | 3.7 | 4.0 | 4.6% | -15% | 57% | 26% | 13.2% |
| КузТК | 154.50 | -0.3% | 2.1 | 2.3 | 4.5 | 1.9% | -10% | 254% | 180% | 12.1% |
| Сургутнефтегаз пр | 30.68 | 0.9% | 3.5 | -3.1 | 5.2 | 17.2% | 3% | 100% | 49% | 8.1% |
| Северсталь | 985.80 | 3.5% | 4.2 | 4.7 | 5.9 | 11.2% | -11% | 28% | 22% | 8.6% |
| Лукойл | 4 186.00 | 4.4% | 4.8 | 3.3 | 3.5 | 4.9% | -22% | 70% | -6% | 9.0% |
| Протек | 99.40 | -1.6% | 4.6 | 3.9 | 3.6 | 8.6% | 6% | 63% | 37% | 8.0% |
| Полюс | 3 925.00 | 3.6% | 9.8 | 6.7 | 7.6 | 5.1% | 18% | -24% | 10% | 0.0% |
| НЛМК | 161.50 | 5.8% | 5.7 | 5.6 | 5.9 | 8.6% | -26% | 10% | -5% | 1.7% |
| МТС | 293.55 | 1.6% | 9.1 | 4.7 | 4.4 | 10.5% | -11% | 22% | -40% | 0.7% |
| Норникель | 10 891.00 | 2.0% | 5.9 | 6.8 | 7.2 | 6.2% | -18% | -27% | -9% | 1.4% |
| Киви | 1 101.00 | 5.7% | 19.9 | 8.9 | 9.2 | 2.2% | -2% | -30% | -4% | 0.4% |
| Обувь России | 115.75 | 0.8% | 7.5 | 4.9 | 7.0 | 0.0% | 9% | 40% | 53% | 0.0% |
| Русал | 30.35 | 32.5% | 3.8 | 6.1 | 8.0 | 3.2% | 6% | 4% | 50% | 0.0% |
| Мегафон | 459.00 | -6.4% | 7.9 | 4.4 | 4.7 | 7.0% | 22% | 45% | -25% | 0.0% |
| X5 | 1 796.50 | -8.0% | 10.3 | 5.9 | 7.0 | 2.2% | 12% | -11% | 7% | 0.0% |
| Детский мир | 93.00 | 4.4% | 9.3 | 7.3 | 7.1 | 6.9% | 0% | -14% | -3% | 0.0% |
| Лента | 343.30 | -0.9% | 8.7 | 6.5 | 6.7 | 0.0% | 8% | -24% | -7% | 0.0% |
| Фосагро | 2 453.00 | 2.3% | 7.7 | 7.2 | 5.8 | 5.9% | -3% | -19% | -20% | 0.0% |
| Полиметалл | 623.20 | 3.3% | 7.9 | 8.4 | 7.9 | 3.4% | 10% | -42% | -17% | 0.0% |
| Акрон | 4 328.00 | 1.7% | 11.1 | 8.2 | 5.1 | 9.0% | -19% | -35% | -41% | 0.0% |
| Дикси | 325.00 | -3.4% | > 30x | 5.7 | 3.9 | 0.0% | -17% | -9% | -74% | 0.0% |
| Русагро | 672.00 | 1.3% | 8.4 | 10.5 | 5.5 | 7.6% | 24% | -48% | -54% | 0.0% |
| ТМК | 79.15 | 4.6% | 5.6 | 7.4 | 5.4 | 2.5% | -4% | -43% | -66% | 0.0% |
Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.
Состав модельных портфелей и уведомления об изменениях – для подписчиков портала.